Sizing up an immense opportunity
Quatorze ans après le lancement du bitcoin en 2009, nous en sommes encore aux prémices de la blockchain. Bien que les opportunités d’investissement soient potentiellement considérables,1 il devient de plus en plus évident que les paiements, la propriété d’actifs « tokenisés » et l’accès au dollar en dehors des États-Unis peuvent devenir des cas d’utilisation à court terme qui catalysent les avancées majeures de la fintech dans les secteurs grand public à l’échelle mondiale.
Cet article explore les facteurs qui pourraient conduire des millions d’entreprises et des milliards de personnes dans le monde à commencer à utiliser la blockchain pour effectuer des transactions quotidiennes au cours des prochaines années, un processus similaire à la croissance mondiale de l’Internet d’origine dans les années 1990 et 2000.
Part de la population utilisant Internet
L’énorme potentiel commercial de la blockchain découle en grande partie de sa capacité à permettre des règlements sur Internet à l’échelle mondiale, quasi-instantanément et à moindre coût, voire gratuitement, avec une transparence et une auditabilité sans précédent. Tout l’opposé des systèmes traditionnels, qui reposent sur un ou plusieurs intermédiaires, ce qui engendre des coûts, des retards, un manque de transparence et d’autres frictions.
À bien des égards, la blockchain doit être considérée comme un nouvel « Internet financier » susceptible de transformer n’importe quel appareil connecté en un portefeuille entièrement équipé. C’est donc un outil essentiel pour les personnes qui possèdent un smartphone mais n’ont pas accès aux services financiers traditionnels. Les institutions financières, les entreprises et les particuliers peuvent tous exploiter cette infrastructure tout en respectant des normes mondiales strictes en matière de risque et de conformité, et bénéficier de solides protections pour les consommateurs.
Les stablecoins sont la clé de cet avenir. Ces représentations numériques des monnaies fiat relient le système bancaire actuel et les écosystèmes basés sur la blockchain, tout en assurant la stabilité des prix et en réduisant d’autres risques. La valeur de la blockchain réside en grande partie dans la capacité des particuliers et des entreprises à transférer facilement de la valeur entre les économies traditionnelles et numériques.
Comme expliqué dans la suite de cet article, l’avenir de la blockchain est donc intrinsèquement lié au système financier traditionnel. Les émetteurs de stablecoin doivent entretenir des relations étroites avec des banques bien établies et ces dernières doivent développer des capacités en matière d’actifs numériques.
Banks need to build for tomorrow’s economy
Traditional financial institutions such as banks largely agree that the future of financial services is inextricably linked with the future of digital asset enabled commerce. The vast majority of banks globally are investing in blockchain related technologies, and there is growing demand from all client segments for more efficiency in the financial services ecosystem.
The problems with cryptocurrency in the last few years have revealed that the wider digital assets market will benefit from the presence of regulated institutions. Equally, market participants have articulated the need for a trusted partner in providing related services. As an example, Standard Chartered has launched Zodia Custody and Zodia Markets through its SC Ventures arm and is also investing in digital asset products for institutions within its institutional banking business. It is also working with very selective clients and partners in the digital asset ecosystem to support them with access to banking services and to enable the services which they provide.
With the conviction that digital assets are here to stay, banks have a critical role to play—not just in innovating responsibly to support clients with safe, secure access to both traditional and digital asset products, but also collaborating with regulators, industry partners and fintech firms to shape regulatory frameworks that support interoperability and consistency, and perhaps most importantly, build trust.
Les stablecoins ont déjà commencé à conquérir le monde
Un stablecoin est une devise numérique indexée sur un actif sous-jacent, généralement le dollar américain. L’offre en circulation a dépassé les 100 milliards de dollars. Une grande partie est détenue en dehors des États-Unis. Les stablecoins allient les avantages de la monnaie fiat et d’Internet, afin de faciliter leur transfert.
De nombreuses formes de stablecoins émergent dans le monde entier. Pourtant, les régulateurs de différentes juridictions trouvent un terrain d’entente sur des cadres visant à codifier la qualité des réserves, les normes de transparence et les garanties d’échange pour régir leur émission (voir la section ci-dessous pour en savoir plus).
Quelle que soit la juridiction, les émetteurs de stablecoins doivent nouer des partenariats étroits avec le système bancaire afin d’étendre l’accès et offrir une disponibilité quasi instantanée.
L’USDC de Circle illustre parfaitement ces exigences. Il s’agit d’un stablecoin dollar entièrement garanti par des fonds et des actifs équivalents à forte liquidité, toujours échangeable à valeur égale contre des dollars américains.
La majeure partie de la réserve d’USDC est détenue dans le Circle Reserve Fund (USDXX), un fonds monétaire réglementé par la SEC et géré par BlackRock. Des rapports quotidiens sur le portefeuille, établis par des tiers indépendants, sont accessibles au public. Le Circle Reserve Fund peut contenir des liquidités, des bons du Trésor américain à court terme et des accords de rachat de bons du Trésor américain au jour le jour surcollatéralisés auprès de grandes banques mondiales. Ces actifs sont généralement utilisés dans les fonds du marché monétaire en raison de leur liquidité et de leur stabilité.
Le reste de la réserve est constitué de liquidités, dont la majeure partie est détenue par des banques internationales, dont Standard Chartered, qui permet d’y accéder à Singapour et à Hong Kong.
USDC: The bridge to—and from—the blockchain
Selon nous, la garantie en dollars des stablecoins les plus répandus a accéléré leur adoption à l’échelle mondiale, étant donné le rôle de cette devise dans le commerce mondial. Le taux d’adoption des stablecoins libellés en USD est plus élevé sur les marchés où la valeur de la monnaie nationale pose problème. Ce constat est attesté par l’utilisation historique de l’USD sur des marchés similaires.
Part de la facturation à l’exportation2
Au cours des cinq prochaines années, de nombreux stablecoins libellés dans d’autres devises devraient voir le jour. Circle, par exemple, propose déjà l’EURC, un stablecoin libellé en euros émis selon le même modèle de garantie que l’USDC.
L’USDC permet non seulement d’accéder à la monnaie de référence du commerce mondial, mais d’autres facteurs le rendent également attrayant. Outre les avantages majeurs en termes de vitesse, d’échelle et de coût déjà mentionnés, l’USDC est open source et programmable. Il génère donc des opportunités sans précédent alors que les technologies financières ne cessent d’évoluer et que les API renforcent leur présence dans le monde entier.
En réalité, l’USDC est une API en dollars conçue pour le commerce mondial. On peut facilement le programmer pour de simples conditions de type « if/then », que l’autre partie se trouve à proximité ou au bout du monde.
Voici un examen plus détaillé de certains concepts clés de la blockchain qui facilitent cette efficacité et cette programmabilité.
Why commerce is better on the blockchain
While blockchains are technologically complex, the concept behind them is actually very simple. At their core, blockchains are just digital ledgers that multiple computers maintain simultaneously to keep a shared transaction history over time. Since the ledger is shared and immutable, there is no need for a third-party intermediary to confirm transactions.
Most importantly, it’s not essential for users to master the technical details in order to transact across blockchains, just as card users don’t need to memorize the complex inner workings of clearing and interchange. Additionally, Circle and others are rapidly introducing new services that make blockchain complexity fade into the background.
It’s also critical to note that “blockchain” is not a one-size-fits-all category. Individual blockchain designs can be extremely diverse, and their capabilities are evolving rapidly. As these digital ledgers increase in number and grow more powerful technologically, they are essentially turning into a connected network and forming a brand new financial layer of the internet.
Here are some key ways that blockchain can improve commerce.
- Reduced friction and costs — As noted earlier, blockchains enable faster, cheaper value-transfer compared to legacy settlement systems. This means blockchain offers significant opportunities to improve existing cross-border payments use cases (including corporate and remittance flows), along with traditional capital markets settlement.
- Interoperability – USDC is designed to seamlessly travel across multiple blockchains, which increases its fungibility and ease of use. This interoperability is akin to email, which has coalesced around a single global standard, and unshackles commerce from today’s predominant “walled garden” fintech models. Additionally, since it is programmable, it can connect many financial layers that are siloed today, including fintech, banks and other digital currencies.
- Programmability – In 2015, the Ethereum blockchain introduced the first smart contracts. Smart contracts are not contracts in the legal sense, but instead refer to software that is programmed to automatically execute transactions based on pre-set “if/then” conditions. Smart contracts can power tremendous gains in operational efficiency through automation, increase transparency, reduce risks and empower software developers to create a whole new generation of internet-native financial services.
Délais de règlement en USDC par blockchain
Regulatory clarity spurs greater momentum
Many forward-thinking jurisdictions have recognized the transformative benefits of blockchain infrastructure and are already bringing its best aspects within a strong regulatory perimeter.
Asia Pacific is taking the lead, building on existing mandates to steer toward a cashless society and prominent national, real-time payment systems that process large volumes while running 24/7/365. With regards to stablecoins, the Monetary Authority of Singapore (MAS) already regulates stablecoin issuers through the Major Payments Institutions licensing regime (Circle is fully licensed by MAS as a Major Payments Institution). Hong Kong, Japan and other countries are making progress and are expected to enact stablecoin legislation soon.
Elsewhere, Europe has already passed the Markets in Crypto Assets (MiCA) framework, which sets regulatory requirements for token issuers, crypto-asset service providers (CASPs), stablecoin issuers (ARTs + EMTs) and establishes market conduct rules (e.g. market abuse) for the crypto-asset sector. MiCA is a regulation and therefore directly applicable EU law in every EU country. MiCA licenses are “passportable” into other EU countries.
We are already seeing this increasing regulatory clarity driving more interest in blockchain among traditional businesses.
Near-term opportunities for blockchain
The following are just a few of the uses where we expect greater use of stablecoins and blockchains over the next few years.
- Cross-border payments – The ability to settle dollars globally, almost instantly, and at little cost can help radically reshape a wide range of payments use cases, from global remittances to merchant acquisition/issuance, trade finance and supplier payments.
- Change : les stablecoins peuvent considérablement améliorer la liquidité, le risque et la tarification des opérations de change. Ils comportent donc des avantages pour les entreprises et les particuliers.
- Traditional capital markets – Many traditional market infrastructure providers, including the Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) and the London Stock Exchange Group (LSEG), are already exploring how blockchain can improve legacy T+2 settlement and introduce new trading opportunities.
- Humanitarian aid disbursement – Ukraine war refugees can receive humanitarian assistance in the form of USDC, which they can store in a digital wallet or cash out locally. In Venezuela, frontline healthcare workers used USDC to pay for medical supplies during the COVID-19 pandemic amid a deepening political and economic crisis.
Contactez-nous
The rise of blockchain is a major evolution of the internet that can fundamentally reshape how businesses and people transfer value around the world. While it will likely play out over an extended period—much as today’s internet has continued to evolve since email and the first browsers—there are ways businesses can benefit from blockchain right now. Reach out to us anytime to explore how we can help.
Sincerely,
Rene and Jeremy
