Stablecoins, blockchains e o futuro do comércio global

Avaliando uma imensa oportunidade

Quatorze anos depois do lançamento do Bitcoin em 2009, ainda estamos na infância da era do blockchain. Embora as oportunidades de investimento possam ser significativas^,1 há evidências crescentes de que os pagamentos, a propriedade de ativos "tokenizados" e o acesso mais fácil ao dólar fora dos EUA podem se tornar casos de uso de curto prazo que catapultam esse grande avanço da fintech para o mainstream global. 

Este artigo explorará os fatores que, em nossa opinião, podem levar milhões de empresas e bilhões de pessoas em todo o mundo a começar a usar o blockchain para o comércio diário nos próximos anos, o que pode se assemelhar à trajetória de crescimento global da Internet original nas décadas de 1990 e 2000. 

Porcentagem da população que usa a Internet

O significativo potencial comercial do Blockchain decorre, em grande parte, de sua capacidade de permitir que as contrapartes liquidem transações diretamente no tecido da Internet em escala global, quase instantaneamente, com pouco ou nenhum custo e com transparência e auditabilidade sem precedentes. Isso contrasta fortemente com os sistemas de liquidação tradicionais, que dependem de um ou mais intermediários para transferir fundos de uma parte para outra, o que acarreta custos, atrasos, opacidade e outros atritos. 

De muitas maneiras, o blockchain é mais bem visto como uma nova "internet do dinheiro" que pode transformar qualquer dispositivo conectado à internet em uma carteira totalmente equipada para serviços financeiros, o que pode oferecer uma linha de vida essencial para as pessoas que possuem um smartphone, mas não têm acesso ao financiamento tradicional tradicional. As instituições financeiras, as empresas e os indivíduos podem usar essa infraestrutura sem sacrificar os rigorosos padrões globais de risco e conformidade e, ao mesmo tempo, desfrutar de proteções robustas para o consumidor. 

As stablecoins são a chave para desbloquear esse futuro. Essas representações digitais de moedas fiduciárias servem como ponte entre o sistema bancário atual e os ecossistemas baseados em blockchain, ao mesmo tempo em que proporcionam estabilidade de preços e reduzem outros riscos. A capacidade das pessoas e das empresas de transferir facilmente valores entre as economias tradicional e digital é uma parte essencial da proposta de valor do blockchain. 

Como as próximas seções exploram, isso significa que o sucesso futuro do blockchain está inextricavelmente ligado às finanças tradicionais. É fundamental que os emissores de stablecoin mantenham conexões profundas com bancos fortes e que esses bancos estejam desenvolvendo a capacidade de ativos digitais. 

Os bancos precisam se preparar para a economia do futuro

As instituições financeiras tradicionais, como os bancos, concordam amplamente que o futuro dos serviços financeiros está intrinsecamente ligado ao futuro do comércio habilitado para ativos digitais. A grande maioria dos bancos em todo o mundo está investindo em tecnologias relacionadas a blockchain, e há uma demanda crescente de todos os segmentos de clientes por mais eficiência no ecossistema de serviços financeiros.

Os problemas com as criptomoedas nos últimos anos revelaram que o mercado mais amplo de ativos digitais se beneficiará da presença de instituições regulamentadas. Da mesma forma, os participantes do mercado expressaram a necessidade de um parceiro confiável para fornecer serviços relacionados. Por exemplo, o Standard Chartered lançou o Zodia Custody e o Zodia Markets por meio de seu braço SC Ventures e também está investindo em produtos de ativos digitais para instituições dentro de seus negócios bancários institucionais. A empresa também está trabalhando com clientes e parceiros muito seletivos no ecossistema de ativos digitais para apoiá-los no acesso a serviços bancários e para viabilizar os serviços que eles fornecem. 

Com a convicção de que os ativos digitais vieram para ficar, os bancos têm um papel fundamental a desempenhar - não apenas inovando de forma responsável para apoiar os clientes com acesso seguro e protegido a produtos de ativos tradicionais e digitais, mas também colaborando com os órgãos reguladores, parceiros do setor e empresas de fintech para moldar estruturas regulatórias que apoiem a interoperabilidade e a consistência e, talvez o mais importante, criem confiança.

As stablecoins já estão começando a comer o mundo

Uma stablecoin é uma moeda digital atrelada a um ativo de referência subjacente, normalmente o dólar dos EUA. Em essência, as stablecoins equipam a moeda fiduciária com os superpoderes da Internet, de modo que elas podem viajar como outras formas de dados da Internet. 

As stablecoins estão se proliferando globalmente com uma ampla variedade de designs. No entanto, os órgãos reguladores de diferentes jurisdições estão encontrando pontos em comum nas estruturas para codificar a qualidade das reservas, os padrões de transparência e as garantias de resgate para governar a emissão de stablecoin (consulte a seção regulatória abaixo para obter mais contexto). 

Independentemente da jurisdição, ter uma conectividade profunda com o sistema bancário é fundamental para que os emissores de stablecoin facilitem o acesso amplo e a disponibilidade quase instantânea para fazer a ponte entre a moeda fiduciária e o blockchain.

A Circle é a emissora da USDC, um dos principais exemplos de stablecoin criada e gerenciada de acordo com esses padrões rigorosos. O USDC é um dólar digital totalmente reservado que é apoiado 100% por dinheiro altamente líquido e ativos equivalentes a dinheiro e é sempre resgatável 1:1 por dólares americanos. 

A maior parte da reserva do USDC é mantida no Circle Reserve Fund (USDXX), um fundo do mercado monetário regulamentado pela SEC e administrado pela BlackRock. Relatórios diários, independentes e de terceiros sobre o portfólio estão disponíveis ao público. O Circle Reserve Fund pode conter dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra overnight do Tesouro dos EUA com os principais bancos globais. Esses são ativos comumente usados em fundos do mercado monetário devido à sua liquidez e estabilidade. 

A parte restante da reserva de USDC consiste em dinheiro, a maioria do qual é mantida em bancos globais, incluindo o Standard Chartered, que oferece acesso direto ao USDC em Cingapura e Hong Kong. 

USDC: a ponte de e para o blockchain

Em nossa opinião, o fato de a maioria das stablecoins hoje ser denominada em dólar acelerou sua aceitação global, dado o papel do dólar no centro do comércio global. Nos mercados em que há desafios com relação ao valor da moeda nacional, há uma taxa mais alta de adoção de stablecoins denominadas em dólares americanos. Isso se alinha com o uso do dólar americano em mercados semelhantes historicamente. 

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Esperamos que muitas stablecoins denominadas em outras moedas surjam nos próximos cinco anos. A Circle, por exemplo, já oferece a EURC, uma stablecoin denominada em euro, emitida sob o mesmo modelo de reserva total da USDC.   

Além de sua atratividade inerente como uma maneira fácil de acessar a moeda de referência para o comércio global, há vários outros fatores que tornam o USDC atraente. Além das vantagens significativas de velocidade, escala e custo discutidas anteriormente, o USDC é de código aberto e programável, o que cria enormes oportunidades em um momento de rápida evolução da pilha de tecnologia financeira e da crescente onipresença das APIs. 

O USDC é essencialmente uma API do dólar projetada para o comércio global. É fácil programar o USDC para condições simples do tipo "se/então", independentemente de a contraparte estar na mesma rua ou em outro país. 

Veja a seguir uma análise mais detalhada de alguns dos principais conceitos de blockchain que possibilitam essa eficiência e programabilidade. 

Por que o comércio é melhor no blockchain

Embora as blockchains sejam tecnologicamente complexas, o conceito por trás delas é, na verdade, muito simples. Em sua essência, os blockchains são apenas registros digitais que vários computadores mantêm simultaneamente para manter um histórico de transações compartilhado ao longo do tempo. Como o livro-razão é compartilhado e imutável, não há necessidade de um intermediário de terceiros para confirmar as transações. 

Mais importante ainda, não é essencial que os usuários dominem os detalhes técnicos para fazer transações em blockchains, assim como os usuários de cartões não precisam memorizar o complexo funcionamento interno de compensação e intercâmbio. Além disso, a Circle e outras empresas estão introduzindo rapidamente novos serviços que fazem com que a complexidade do blockchain fique em segundo plano.

Também é fundamental observar que "blockchain" não é uma categoria única para todos. Os projetos individuais de blockchain podem ser extremamente diversos e seus recursos estão evoluindo rapidamente. À medida que esses registros digitais aumentam em número e se tornam mais poderosos tecnologicamente, eles estão essencialmente se transformando em uma rede conectada e formando uma nova camada financeira da Internet. 

Aqui estão algumas das principais maneiras pelas quais o blockchain pode melhorar o comércio.

• Redução do atrito e dos custos - Conforme observado anteriormente, os blockchains permitem uma transferência de valor mais rápida e barata em comparação com os sistemas de liquidação legados. Isso significa que o blockchain oferece oportunidades significativas para melhorar os casos de uso de pagamentos internacionais existentes (incluindo fluxos corporativos e de remessas), juntamente com a liquidação tradicional dos mercados de capitais.
  
  
• Interoperabilidade - o USDC foi projetado para transitar perfeitamente por vários blockchains, o que aumenta sua fungibilidade e facilidade de uso. Essa interoperabilidade é semelhante à do e-mail, que se uniu em torno de um único padrão global, e libera o comércio dos modelos de fintech de "jardim murado" predominantes atualmente. Além disso, por ser programável, ele pode conectar muitas camadas financeiras que estão isoladas atualmente, incluindo fintech, bancos e outras moedas digitais.
  
  
• Programabilidade - Em 2015, o blockchain Ethereum introduziu os primeiros contratos inteligentes. Os contratos inteligentes não são contratos no sentido jurídico, mas se referem a um software programado para executar transações automaticamente com base em condições "se/então" predefinidas. Os contratos inteligentes podem gerar enormes ganhos de eficiência operacional por meio da automação, aumentar a transparência, reduzir os riscos e capacitar os desenvolvedores de software a criar toda uma nova geração de serviços financeiros nativos da Internet.

Tempos de liquidação do USDC por rede blockchain

A clareza regulatória estimula um impulso maior

Muitas jurisdições com visão de futuro reconheceram os benefícios transformadores da infraestrutura de blockchain e já estão trazendo seus melhores aspectos para dentro de um forte perímetro regulatório.

A região da Ásia-Pacífico está assumindo a liderança, aproveitando os mandatos existentes para se direcionar a uma sociedade sem dinheiro e a sistemas de pagamento nacionais proeminentes e em tempo real que processam grandes volumes e funcionam 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano. Com relação às stablecoins, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) já regulamenta os emissores de stablecoins por meio do regime de licenciamento das Principais Instituições de Pagamentos (a Circle é totalmente licenciada pela MAS como uma das Principais Instituições de Pagamentos). Hong Kong, Japão e outros países estão progredindo e espera-se que em breve aprovem uma legislação sobre stablecoin. 

Em outros lugares, a Europa já aprovou a estrutura Markets in Crypto Assets (MiCA), que estabelece requisitos regulatórios para emissores de tokens, provedores de serviços de criptoativos (CASPs), emissores de stablecoin (ARTs + EMTs) e estabelece regras de conduta de mercado (por exemplo, abuso de mercado) para o setor de criptoativos. A MiCA é um regulamento e, portanto, uma lei da UE diretamente aplicável em todos os países da UE. As licenças MiCA são "transportáveis" para outros países da UE.

Já estamos vendo essa crescente clareza regulatória gerando mais interesse em blockchain entre as empresas tradicionais. 

Oportunidades de curto prazo para o blockchain

A seguir, apresentamos apenas alguns dos usos para os quais esperamos maior utilização de stablecoins e blockchains nos próximos anos.

• Pagamentos transfronteiriços - A capacidade de liquidar dólares globalmente, quase instantaneamente e a baixo custo, pode ajudar a remodelar radicalmente uma ampla gama de casos de uso de pagamentos, desde remessas globais até aquisição/emissão de comerciantes, financiamento comercial e pagamentos a fornecedores.
  
  
• Câmbio estrangeiro - As stablecoins podem ajudar a promover melhorias significativas na liquidez, no risco e no preço do câmbio, o que, por sua vez, pode gerar benefícios para empresas e indivíduos.
  
  
• Mercados de capital tradicionais - Muitos provedores de infraestrutura de mercado tradicionais, incluindo a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) e o London Stock Exchange Group (LSEG), já estão explorando como o blockchain pode melhorar a liquidação T+2 legada e introduzir novas oportunidades de negociação.
  
  
• Desembolso de ajuda humanitária - Os refugiados de guerra da Ucrânia podem receber assistência humanitária na forma de USDC, que eles podem armazenar em uma carteira digital ou sacar localmente. Na Venezuela, os profissionais de saúde da linha de frente usaram o USDC para pagar por suprimentos médicos durante a pandemia da COVID-19 em meio a uma crise política e econômica cada vez mais profunda.

Fale conosco

O surgimento do blockchain é uma grande evolução da Internet que pode remodelar fundamentalmente a forma como as empresas e as pessoas transferem valor em todo o mundo. Embora isso provavelmente ocorra em um longo período - assim como a Internet de hoje continua a evoluir desde o e-mail e os primeiros navegadores -, há maneiras pelas quais as empresas podem se beneficiar do blockchain desde já. Entre em contato conosco a qualquer momento para saber como podemos ajudar. 

Atenciosamente,

Rene e Jeremy